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中铁物资暂停168亿元债券交易 谁能独善其身?

       4月11日,中国铁路物资股份公司公告称,由于近年来公司业务规模持续萎缩,经济效益有所下滑,暂停168亿元债券融资工具的交易。

  而市场上亦有部分货币基金持有该债券,不少投资人担心,这些货币基金净值是否会出现亏损?甚至会不会产生类似2013年年中“钱荒”时的兑付危机?

  时间回到2013年年中,6月份,上海银行间同业拆放利率(Shibor)迅速飙升,隔夜拆借利率从5%左右一路冲高到6月20日的13.44%,隔夜回购利率最高曾达到史无前例的30%。由于短期利率上升的特别快,对于平均期限较长的货币基金来说,影子定价与基金净值就容易发生负向偏离,如果这时有大额赎回发生,就容易引发流动性问题,基金如果被迫通过资产变现来回笼现金,就有可能发生净值损失。但在当时,有一只货币基金凭借着其远低于证监会要求以及市场平均水平的久期管理,不仅在“钱荒”中没有受到影响,相反,借助其高流动性收益反而大幅上升。

  记者再次采访这只基金??汇丰晋信货币基金的基金经理李媛媛。

  “汇丰晋信货币基金向来以高安全性、高流动性为先。”李媛媛表示。“在经济下行的背景下,今年以来信用风险暴露越来越多。尤其是去年发行的短融债今年陆续到期,同时银行风险偏好下降,出现抽贷现象,一些企业因而可能无法偿付。因而,需要格外关注风险,尤其对于一些产能过剩产业,要注意筛选和排雷。”

  据了解,汇丰晋信货币基金是国内少有的持有惠誉3A评级的货币基金之一。能够拿到惠誉评级的基金,遵循着比证监会更严格的久期以及信用风险等要求。比如,持有债券必须有国际主体评级。而前文提到的中国铁路物资是没有此评级的。

  “货币基金本身是一种现金管理工具,其首先追求的并不是收益率,而是安全性和流动性。所以汇丰晋信货币基金也是秉承着这个理念,不会做超出基金本身应该承受的风险的事。”李媛媛再次强调。

  确实,不仅是货币基金,包括债券基金在内,汇丰晋信一直非常关注固定收益产品的安全性,稳定性,坚持不做杠杆,按照比证监会标准更严格的要求进行风险管理,不管是在基金久期、信用评级要求等各方面,都远超市场平均水平。

  汇丰晋信固定收益总监郑宇尘也表示:“我们把安全性和流动性置于收益性之上,因为我们认为货币基金应该是为客户提供一个安全的流动性管理工具,而不是一味追求收益。在控制货币基金的风险方面,我们建立了完善的框架和投资指引,比如,严格限定了各类资产的比例上限,特别是流动性受限制的资产,如定期回购,定期存款,附息债等;严格限定投资标的信用标准,而即使具备资质的潜在投资标的,也必须经过内部评级和信用风险管理委员会批准之后才会纳入货币基金债券库。”

  “我们拥有自己的信用研究团队,参考汇丰集团在全球市场实践成熟的标准体系,结合中国信用债市场的特点,建立了自己的信用评价体系。经过这个评价体系删选后进入投资池的债券,基本没发生过信用评级下调的事件。这些严格的体系,保证了公司对于投资对象的表现有着较大的把握,同时将风险控制在一定范围内。”

  事实证明,汇丰晋信的这些投资理念得到了市场的验证,同时也得到很多机构投资人的认可。汇丰晋信货币基金的客户,很多都是在华跨国公司。

  世界500强企业,美国Dover集团中国区CFO缪蕾敏就表示,作为一家跨国公司的首席财务官,在进行现金管理时,最主要考虑的并不是短期的收益率,而是长期的业绩可重复、可预测的产品,同时,更多的关注风险控制。

  “我们在进行企业的冗余资金管理时,也有自己的准则,比如不投资任何有衍生性质的产品,不用杠杆,强调长期稳健。这点和汇丰晋信的基因正是相契合的,我们相信汇丰的这个品牌。”

  机构投资人如此,那么对于普通投资人呢?

  上海证券基金研究员高琛指出,普通投资人往往用收益率的高低来衡量货币基金,然而其本身产品属性为低风险、低收益率,因此安全性高、流动性好事衡量货币基金的第一要素,收益率相对次要。投资人在比较货币基金收益率时,应在具有同等安全性和流通性的基础上考量。通常安全性高、流动性好的货币基金收益率相对偏低,但其承担的风险也相应更低。

  中铁物资不仅仅是个案。在多位业内人士看来,以目前趋势,中国铁路物资绝不会是最后一个可能爆发债券违约风险的央企。在这样的背景下,在未来的投资中,安全性,或许更值得我们所有人来优先考虑。


新闻来源:中国基金报
发布时间:2016-04-19
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