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汇丰晋信丘栋荣:A股或是目前中国最安全的资产

        美元、黄金、债券,现金,谁才是2016年最安全的资产?在问这个问题的时候,大家或许下意识地会把A股排除在名单之外。不过与普通投资者恰恰相反,不少基金经理却认为当前A股的安全性并不比其他资产更差。汇丰晋信大盘[-1.21%]基金、双核策略基金经理丘栋荣甚至表示,股票可能是当前阶段风险相对更低的资产类别。

关注风险 实质比形式更重要

        很多人都有一种天然的错觉,认为债券的风险一定比股票低。为什么?因为债券是固定收益产品,波动率小,收益稳定,还保本保息。但丘栋荣一阵见血地指出,风险小是有前提的,只有当债券背后的实体资产足够安全的时候,债券的风险才会小于股票。

        丘栋荣举了两个例子。首先是大家都知道的美国次贷,在危机爆发前,次贷的评级是AA级或者3A级,这代表了最低的风险水平。可后来发生什么大家都知道了。其次则是欧债危机。丘栋荣反问记者,是更愿意买现在的A股,还是买当年的希腊债券呢?

        回到当前的市场,2016年最核心的问题在于基本面风险无处不在,很难基于安全角度进行资产配置。因此我们不能说A股对应的基本面有风险,就回避这类资产。我们应当看到,其他资产类别的风险不一定更低。

有些股票 比债券更安全

        正因为风险无处不在,所以丘栋荣认为,当前投资者的配置思路不应当是寻找安全性最好的资产(也很难找到这类资产),而是寻找现有风险下风险补偿足够高的资产,这也是丘栋荣投资的一贯策略??寻找高性价比资产。以这样的思路来评估,权益类资产的吸引力已经足够强了。

        目前的大部分资产都承担着相似的系统性风险。但是从估值和隐含回报来看,权益类资产尤其是A股的估值比较低、隐含的回报率比较高。甚至部分A股上市公司隐含的风险可能比某些固定收益资产、房地产等其他资产更小,但潜在的收益却要大的多。作为一个理性的价值投资者,为什么不去选择这类实际风险更小、潜在收益率却更高的资产呢?

        同样,现金、黄金是不是安全?显然也并不是。丘栋荣表示,持有现金同样需要承担和A股一样的系统性风险,只是相对而言少了上市公司的非系统性风险而已。美元也一样。至于黄金,在过去十年中,黄金的金融属性已经变得非常强,波动也日益剧烈。既然黄金能够成为过去十年涨幅最大的资产之一,那为什么不会成为跌幅最大的呢?它的投机属性一点也不弱。

优中选优 价值策略显价值

        虽然从整体上看,A股无疑代表了中国最优质的实体资产,其基本面风险可能要小于债券或房地产。但具体到投资标的,丘栋荣还是建议投资者优中选优,选择A股中性价比最高的那部分进行资产配置,正如丘栋荣现在正在做的一样。

        丘栋荣表示,他从来不会回避风险,因为不冒风险只能获得无风险收益,这显然不是广大投资者的最终目标。但风险也要冒得值得,不能承担1份风险,却只收获了半份收益。在这方面,丘栋荣运用汇丰集团独特的PB-ROE价值投资策略,筛选市场中相对低估值、高盈利的板块和个股。

        丘栋荣告诉记者,低估值代表了其隐含风险较低,而高盈利则表示潜在回报较高。如果投资者能持续地以相对较低风险获得相对较高回报,长期来看必然能够大幅超越市场。而只要是具有相对低估值和高盈利的,不论盘子大小、行业属性,在丘栋荣眼里,就都是值得投资的“价值股”。

        凭借这一套策略,丘栋荣管理的汇丰晋信大盘基金过去5年排名晨星股票型基金收益率第一名,长期收益十分突出。其管理的双核策略基金过去一年在波动率只有约市场一半的前提下获得了不俗的绝对收益。

        最后丘栋荣建议,今年市场的系统性风险高,不确定性大,投资者更要关注资产的风险收益比。持续地把资产配置到风险收益比最高的地方,让承受的风险创造更多的价值。


新闻来源:中国经济网
发布时间:2016-03-25
浏览人次:2895