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趣味投资
狮子的耐心

        前面提到“在自己的能力范围内投资”和“分散投资”,都是希望藉此降低不确定性所引起的投资亏损的风险。即便如此,有时候总是人算不如天算,因此除了前面两道“防火墙”外,现在再加上最后一道防护机制:要有足够的安全边际。

        巴菲特如此描述安全边际(Margin of Safety):当你造一座桥时,坚持其承载能力要能通过载重三万磅重的货车,但你只开载重一万磅的卡车通过去。同样的道理也适用于投资。当买进的价格远低于其应有的价值时(注意是“远低于”),你就有了安全边际。安全边际主要由所付的价格决定。价格愈高,安全边际愈小。严格要求自己只买进远低于其应有价值的股票以产生足够大的安全边际,这是所有价值投资方法的最根本基础。巴菲特说过,“买入一家优秀公司的股票时支付过高的价格,将抵消这家绩优企业未来10年所创造的价值。”这就是说,忽视安全边际,即使买入优秀企业的股票,也会因买价过高而难以盈利。这一点,对于如今蜂拥抢进中国股市的投资人来说,尤具警醒作用。

        为什么要有安全边际呢?根本原因在于,影响股票市场价格和公司经营的因素非常庞杂。而相对来说,人的预测能力是非常有限的,很容易出现预测失误。有了较大的安全边际,即使我们对公司价值的评估有偏差、市场价格在较长时间内仍低于价值、公司发展受到暂时的挫折,都不会妨碍我们投资资本的安全性。这就是安全边际原则的精髓所在。

        俗话说,好花不常开、好事不常来,远低于价值的价格绝对是好事,但是――很难碰到。如果想要的安全边际迟迟不来怎么办呢?那么只有两个字:耐心。在我们的投资过程中,我们并不需要每天都去做交易,很多时候我们会手持现金,耐心等待,市场的无效性总会带来完美的高安全边际的机会,那么这个时候就是你出手的时候。知道非洲草原上的狮子是如何捕杀猎物的吗?它在没有猎物的时候更多的是在草丛中慢慢的等,耐心地观察四周的情况,猎物进入伏击范围后,小心估量猎物的速度和耐力,在合适的角度发出最勇猛的一击,往往也是一击毙命。如果你的投资组合里累计了很多次这样的投资成果,从长期看,你一定有机会取得超出市场平均水平的回报。

        我相信股市永远都有机会,如同太阳每天必定由东方升起一样。只要你有狮子般的耐心,这些机会一定会属于你。


        如果想要的安全边际迟迟不来怎么办呢?那么只有两个字:耐心。


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发布时间:2007-05-23
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