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篮球场上的老虎伍兹

        不同种类的鲸鱼都生活在自己的特殊环境里,很少彼此越界。类似的,每一个成功的人都有自己明确的领地。比如泰格•伍兹,即便你对任何体育运动都不感兴趣,相信你也能立刻说出他在什么领地闻名于世。但是,伍兹在篮球场上依然能象老虎般勇猛吗?很少有人会这么认为,说不定还会和换了环境的鲸鱼一样狼狈。

        在投资领域,每一个成功的投资者也一样有自己的领地。沃伦•巴菲特、彼得•林奇……相信你会很自然地把这些名字和某种特定的投资风格联系在一起。但令人遗憾的是,普通投资人却往往忘掉自己的“能力范围”,看着别人轻松赚钱而眼红,于是也冲动地跟进,结果承担了不必要的投资风险。

        投资风险的本质源自于“不确定性”。所谓的不确定性是指对某一事件有许多可能的结果,而其任一个可能的结果的发生的概率都小于100%。以投资决策来说,不确定性主要来源于投资标的的内在价值的不确定性。这种不确定性主要与投资人本身的“能力范围”有关,因为内在价值的估计是投资人的主观认定。当然,有的投资标的天生可预测性就低,比如有色金属行业,作为一种全球性的商品,其价格变动中带有很多超越供需基本面的金融属性,没人能够准确地预测。但对投资人而言,投资标的本身未来可预测性低所造成的不确定风险是可以避开的----只要跳过这个行业或股票即可。投资人因为没有清楚地认识自己的能力范围或因过度自信而在能力范围之外投资才是最主要的不确定因素。

        能力范围包含了必要的财务知识、行业知识、投资心理等相关经验。在能力范围之外投资有如盲人骑瞎马,不确定性高是理所当然的事情。举例来说,如果你对坏账率、拨备覆盖率这些比率以及它们如何影响银行获利并不是了解得很清楚,那你就无法了解银行如何赚钱或亏损。同样的,如果你仅看保险公司的报表利润,也无法了解其真实的盈利状况,更别说保险公司的内涵价值包括了许多的假设前提,即便是专门评估保险行业的证券分析师也很难有定论。对绝大部分的个别投资人而言,这些指标都超出其所能理解的范围。但看看我们身边有多少股民跟着抢进杀出工商银行、中国人寿呢?

        所以巴菲特谆谆告诫投资人要紧守自己的能力范围内来做投资,本杰明•格雷厄姆也说过:“你必须知道你在做什么”。每个人的能力范围都不相同,别人能赚得到的钱自己不见得赚得到,对别人在一些自己不懂的投资品种上大把赚钱要能淡然处之。能够深切体会这一点,了解自己确实知道什么,承认自己不懂什么,可以大大地降低投资风险。


        伍兹在篮球场上依然能象老虎般勇猛吗?

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发布时间:2007-05-23
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