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2017慢牛,2018?

本周市场回顾


近期市场弱势震荡,底部特征逐渐显现
        2017年货币“中性偏紧”,资金抱团取暖,本周上证50走势与其他指数分化,表现较弱,但毕竟已经连续7个交易日强于小盘股,适当的调整也属正常;创业板指数在周二周三创近期低点,注意目前题材表现较弱,加上持续缩量,需关注中小创流动性问题。

数据来源:WIND,汇丰晋信整理,截至2017年12月29日。
        从前期表现相对强势权重股本周的回调可见,市场整体较为乏力,仍处弱势震荡。本周上证指数破20日线后再调整,目前中期趋势开始放缓,虽成交量并未大幅放大,但通过近期的反复,底部特征已逐渐显现。
        中期趋势看各大指数目前仍在筑底震荡过程中,虽本周量能开始有所回暖,但总体并不明显,短期年末流动性趋紧,结构性行情或继续。


 
数据来源:WIND,汇丰晋信整理,中信一级行业分类,截至2017年12月29日。

2018年A股投资策略:淡化风格,均衡配置
        汇丰晋信2018年投资策略认为,明年名义GDP增速将温和放缓至10%,实际GDP增速回落至6.6%,波动性下降,经济结构持续改善,对投资依赖度下降,消费的贡献将继续上升。
        利率水平继续大幅上行的可能性较小,盈利或重新成为决定股价的主要变量。策略上建议淡化风格,行业配置应趋于均衡。中小盘股经历一年的估值消化后,投资价值逐渐体现。二线龙头、风险收益比合理的中小盘个股,是重点关注领域。
        价值板块继续看好金融、行业龙头公司的估值修复,成长股中看好估值合理、长期成长空间确定的板块,如传媒、家电、医药、新能源、电子等,同时看好风电、航空等板块景气反转带来的价值重估。

本周重要数据及事件
11月规模以上工业企业利润增速放缓但仍维持高位,显示工业韧性

        11月规模以上工业企业实现利润同比增14.9%;前11月实现利润同比增21.9%,增速比1-10月放缓1.4个百分点。1-11月在41个工业大类行业中,39个利润总额同比增加。增速放缓符合预期,但仍保持在高位,显示工业经济仍具韧性。
        新增利润多的是煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、石油和天然气开采业,合计对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率为52.8%。

数据来源:Wind,汇丰晋信,2017年11月。

        统计局解读,增速减缓主要受价格涨幅回落影响。11月份,工业生产者出厂价格同比增5.8%,涨幅环比回落1.1个百分点,是今年来回落幅度较大的;工业生产者购进价格同比增长7.1%,涨幅环比回落1.3个百分点。初步测算,价格变动拉低利润增速13.8个百分点。
        价格变动也使得单位成本上升,逻辑在于产品出厂价格回落,而部分库存原材料为前期价格相对较高时购进,所以11月单位成本有所回升,需进一步关注。


数据来源:Wind,汇丰晋信,2017年1月至11月。

        另一方面,2017年企业利润好转后负债率降低,经营风险下降。利润率上升,资金周转加快,经营效率提高。至11月末规模以上工业企业资产负债率55.8%,同比降0.5个百分点。1-11月份,工业企业主营业务收入利润率为6.36%,同比提高0.54个百分点。11月末,规模以上工业企业应收账款平均回收期为39.2天,同比减少0.7天;产成品存货周转天数为14.3天,同比减少0.5天。
        同时高技术制造业增长较快。1-11月份,高技术制造业主营业务收入同比增13.4%,增速比全部规模以上工业高2个百分点;主营业务收入利润率为6.68%,比全部规模以上工业平均利润率高0.32个百分点,同比提高0.35个百分点。


新闻来源:汇丰晋信
发布时间:2017-12-29
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